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[奎励杰] 还有就是，交易的多样化以及如何把它们进行统一，这是非常大的一个挑战。我认为通过这样的法案，我们能够通过过去这两年危机的经历，以及接下来所要召开的G20的峰会，能够真正实施全球的合作和协调。我们希望能够最终创造一个良好的银行运作环境，能够加强信息的分享，实现可持续性的发展。我们知道，在这方面我们已经取得了一些进展。我们也制定了相应的原则和机制，来实现我们这个雄心勃勃的目标，那就是进行全球的合作与协作。我相信我们在这样的环境下，在全球的市场上，包括在国家层面上，每个国家监管者一定能够相互合作，实现健康的发展，能够保持自信和信心。谢谢各位！ [11:57:41]

[沈联涛] 谢谢奎励杰执行官。他刚才讲的几个观点是非常关键的，如果我们全球要合作，可以用原则性来合作，达到一个共识，但是每个国家在执行方面，在规则方面可能有一些区别。我们可以达到一个共识吗？我自己还是保持不同的看法。但是他认为，G20会达成这个协议。下面有请齐藤?壬嵌┲と灰姿氖紫葱泄佟�[11:58:09]

[齐藤?猐 谢谢，很荣幸能够再一次参加陆家嘴论坛，在这里做演讲。今年是上海证交所成立20周年。自从上交所成立以后，中国对于全球的经济作出了巨大的贡献，进行了资本市场的大力发展。我想借这个机会，也是衷心的祝贺在座的各位。我知道，你们工作非常努力，最终实现了如此骄人的成绩。 [11:58:53]

[齐藤?猐 今天的话题是谈到了全球的改革和全球的合作。最近的危机当中，政府和监管方制定了更加严格的规则，去年在同样的论坛上，我也表达了我们对于金融危机原因的理解。概括来说，就是市场的参与者而不是最基本的市场经济的因素，比如说信息披露、公平和诚信以及自由市场的原则，我们一次又一次的看到了贪婪、无知和欲盖弥彰的行为，最终导致危机的爆发，我们认为根本的原因还是在于，市场参与者反市场经济的意识形态，这就导致了我们的危机。 [12:02:42]

[齐藤?猐 政府的监管机制并没有发生作用。大家只是关注于尽可能实现股东收益的最大化，也就是说，我们可以看到公司的高管也是收取了大量的薪酬，而且他们只关注于短期公司的发展。最终到来的结果就是，带来了一个非经济的现象，有很多公众的钱都投入到这个经济当中，这样才能够去扭转局面，造成了外部不经济性，可能是出于对于过去行为的反击，全球的金融监管者都在进行监管从严的潮流。 [12:04:04]

[齐藤?猐 这个潮流是源于强烈主张自由市场的美国，其实适当的监管是被普遍接受的。但是我担心，这会升级为国家资本主义，而在这样的市场当中，市场的功能会被过度的破坏。除此之外，每个政府的监管者都是以自己的利益为驱动，而不考虑跟其他国家的合作，就会产生管制方案偏颇，也可能会给监管套利带来空间。不受监管的市场，当然会比严格管制的市场寿命要长。 [12:04:35]

[齐藤?猐 除此之外，草率出台一些金融监管方式，也会对全球金融市场造成混乱。最近德国政府宣布禁止裸卖空的决策，就引起了市场的反应。这个并没有取得预期的效果，或者跟预期效果相反。市场不安全性加剧，股市跌了。所以说，全球的市场密不可分，我相信监管当局需要有一个广泛的视野，才能建立各方均衡，互相协调的监管机构。而且我恳求各国监管者不要诉诸于贸易保护主义，在金融危机期间，我们重申了保有充足的流动性的重要性，这一点非常重要。 [12:05:45]

[齐藤?猐 即便在危机蔓延之时，受管制的证券交易市场提供的服务从未中断。比如说价格形成机制的不透明、流动性的缺失，这些会导致金融危机的问题，在受到管制的证券交易市场模式下并没有发生。但是，可以替代的交易设施和中介机构的证券内部化慢慢浮出水面，使得受管制的证券交易市场面临激烈的竞争。这不仅削弱了交易过程中的透明度，而且鼓励了市场的细化、分裂，导致市场发现价格功能的退化。而且在这样的情况之下，监管者难以行使正当的、全市场的覆盖的监管。 [12:06:54]

[齐藤?猐 交易的不透明不仅给消费者带来影响，也增加了市场的不确定性。5月6号美国股市所谓的闪电式的暴跌，这就是其中的一个例子。尽管对于事件起因的调查和关于预防措施的探讨还在进行当中，不过市场的过度零散细化，显然难逃其咎。原因非常简单，把市场作为一个整体来防范了，受管制的证券交易所，则要为市场监管来买单，让那些可以替代的交易所搭乘了便车，而没有付出任何的代价。 [12:08:03]